美國總統特朗营的一則社交媒體帖文,為持續緊牆的中美科技戰開啟了一扇條件特殊的窗口·美國政府宣布,將允許輝達(Nvidia)向經過批准的中國客戶出售其先進的H200人工智慧晶片,但附帶一個前所未有的條件:銷售額的25% 將作為「分潤」支付給美國政府。

此項安排同樣適用於超微半導體(AMD)和英特爾(Intel)等公司。這項決策猶如在技術封鎖的高牆上開了一道收費站,標誌着美國對華尖端技術出口策略,可能從「全面禁止」轉向「有條件收費」的新模式。這不僅是一樁商業交易,更是一場牽動全球AI產業鏈與中國科技自主化進程的地綠政治經濟事件。

各懷心思達戰略妥協

此次政策轉向,是多重壓力下的產物。對於美國而言,此舉堪稱一石多鳥。首先,直接從全球最緊俏的AI晶片銷售中抽取分成,為財政開闢了新源頭。其次,面對中國以稀土管制等手段的反制·以及來自農業州的採購壓力,此政策被視為緩和雙邊經貿緊張關係的一步棋。最重要的是,它回應了美國晶片巨頭的強烈訴求。

輝逹行政總裁黃仁勳此前多次警告,失去中國市場將是「巨大損失」,並可能導致美國把技術和市場主導權拱手讓人。數據顯示,在嚴格的出口管制下,輝達在中國的市場份額已從過去的 95%驟降至近乎為零,其2026财年第二季來自中國市場的收入同比縮水近9億美元。允許H200「付費通行」,是美國在邊制中國科技發展與維護本國企業全球競爭力之間,找到的一個暫時性平衡點。

然而,這扇門打開得並不輕鬆,門後的博弈依然激烈。美國國會內對鹰派力量對此持反對「態度,並已推動提出「安全晶片法案」,旨在凍結對中國出口晶片的技術。這意味着當前對H2OO的放行,並非穩固的長期政策,而更像一個充滿 變數的「政策例外」。

黃仁勳本人也坦言,即使美國放行,也不確定中國客戶是否會接受。這種不確定性,源於中國市場和技術自主戰略已時過境遷。

H200准入非「替代國產化」

對於中國AI產業而言,H2OO的潜在進入是一把雙刃劍。正面來看,這無疑是一場「及時雨」。H2OO的性能遠超此前被允許出口的「降規版」 H2O,能為正在全力衝刺大模型訓練與應用的中國雲端巨頭和科研機構,提供迫切需要的頂級算力。中國券商分析指出,這將增加中國的總算力供給,有利於騰訊(00700)、阿里巴巴(09988) 等公司的資本支出和AI應用爆發。在短期內,這有助於緩解算力瓶頸,進一步推動AI技術在廣告精準推送、雲服務優化等領域的商業化效率。

另一方面,這股「西風」未必能吹散中國自主研發的「東雲」。過去兩年的「斷供」危機,已深刻改變了中國市場的生態。本土AI晶片廠商如為昇騰、寒武紀(688256.SH)等加速崛起,客戶也紛紛尋找替代方案。例如,百度(09888)已把內部大多數推理任務遷移至自研的昆侖芯,360公司也公開表示採購已轉向國產晶片。騰訊高管甚至在財報會議中稱「目前GPU完全夠用」。因此,業內普遍認為,H200的准入更大意義上是「增加供給」,而非「替代國產化」。中國的長期目標仍是建立自主可控的供應鏈,此次開放甚至可能激發更強的自主研發動力。中國恐不會因此滿足,未來可能繼續要求美國解禁更關鍵的EUV光刻機乃至次世代AI晶片。

美巨頭利潤恐被侵食

對於輝達、AMD和英特爾這三大美國巨頭,重返中國市場的誘惑與代價同樣清晰。輝達將此稱為「值得肯定的舉措」。財務模型顯示,如果中國業務能恢復至其數據中心營收的10%至15%,在年收入規模達千億美元的基礎上,意味着每年可能帶來160億至300億美元的增量收入,這對投資者而言是一個極具吸引力的「上行選擇權」。

可是,這塊蛋糕的代價不菲25%的銷售分潤將直接侵蝕利潤。輝達當前的非GAAP毛利率在70%中段,而這筆「過路費」加上高昂的合规成本,將使得銷往中國的H20O成為利潤率偏低的產品。對AMD而言,中國曾是貢獻超過24%收入的第二大市場,若需求恢復,未來季度收入可能增加約8億美元。然而,這一切都籠罩在政策可能逆轉和中國本土競爭的陰影之下。對於以CPU為主的英特爾,此政策或許更多是「減緩市場份额被中國本土晶片侵食的速度」,而非強勁的增長引擎。

美國有條件批准H200晶片輸中,揭開了中美科技博弈一個更為複雜的新階段。它從單純的技術圍堵,引入了「經濟槓桿」和「談判籌碼」的維度。短期內,中國頂尖科技企業獲得了寶貴的算力補給,美國晶片公司重拾了部分市場份額,美國政府則增加了税收。全球產業的格局,將在這種「合作與競爭並存的拉扯中繼續演變,而每一次晶片許可的簽發與否,都將成為衡量兩大經濟體關係冷暖的精密溫度計。

原文請按這裡

曾啟邦 (Rex)

作者為 AlgoBot聯合創辦人